本文最初发布于2017年11月7日.

执行概要

这是一场革命，还是万金油?

Cryptoenthusiasts, 我自己 包括，有一种倾向，一有机会就开始讨论加密货币. 一旦我们的用户开始承认他们有一些生存能力, 然后，我们开始解释详细的理论，说明在它们改变一切后的50年里，世界会是什么样子. To 报价 克里斯·德罗斯说:“你会在这场运动中看到很多猖獗的理想主义，这有点危险.自2015年的声明以来, 事实证明，称这个领域猖獗的理想主义“有点危险”是轻描淡写的. 在一个 播客 今年早些时候，德罗斯提出了解决这一危险的办法:

我正在努力成为一个世俗的比特币爱好者. 我希望自己不是一个泵工. 我希望成为这些技术的独立评估者. 我认为我们的贪婪将使我们变得像它所宣称的那样故意无知, 所以你必须不断地与之抗争. 我认为我在怀疑论和理性主义中增加了更多的价值.

作为一个50%的净资产都是加密货币的人, DeRose的话为我的文章提供了灵感:为当前的加密货币热潮提供一些怀疑和理性主义. 在我看来，最大的问题是 hyperbitcoinization (“比特币的未来”)被许多加密货币爱好者视为不可避免的. 我认为，这是当前投机行为的催化剂 泡沫 毫无疑问，我们正处于比特币泡沫之中:

诺贝尔奖得主理查德·席勒(Richard Shiller)在互联网泡沫破灭前不久就预测到了 崩溃 2001年和2005年中期 房地产泡沫 五年之后它就破裂了, 是什么在推动比特币的发展, 就像其他泡沫的例子一样, 是一个 故事:

正是这个故事的质量吸引了所有人的兴趣. 这并不一定是可持续的. 是什么故事?? 中本聪有一篇精彩的论文，然后就消失了. 这个人在哪里?? 然后我们就会有一种新的货币形式来取代一切. 这听起来极具革命性……这个故事激励了年轻人和活跃的人们, 这就是推动市场发展的因素.

我通过自己的观察和在世界各地的加密货币聚会上的互动得出了这个结论. 我听着新人的介绍，不禁思考, “这不是关于区块链技术和经济的平衡讨论，而是分时度假的推销.“我看到那些没有技术或经济背景的人谈论加密货币时，只是肤浅的理解. 这反过来又会导致观众感到困惑, 他们被“聪明人都懂”的论点所迷惑. 不理解它的人不够聪明，无法理解它.人们看到其他人也参与进来，就想跟随这种“聪明的钱”.” But this 是一个 fallacy; I ask very basic questions to these speakers regarding the technology 和 economics, 他们完全找不到答案.

因此, 更好地告知整个社会, 在本文的过程中，我将从多个角度攻击加密货币的牛市. 首先，让我们从监管开始.

监管真空不会永远持续下去

当前状态下的加密货币是 优于 传统的金融资产主要是因为他们 监管套利 能力. 仅美国最大的六家银行就支付了大约 700亿美元 为了满足监管合规标准——在撰写本文时，这一比例约为73% 市值 最大的加密货币比特币. 仅花旗集团一家 30,000 合规部门员工, 这个数字远远超过了世界上区块链开发者的总数. 事实上，在2016年年中，William Mougayar 索赔 全球只有5000个这样的开发者. 简单地说, 区块链的蓬勃发展在很大程度上是由于缺乏监管沙箱, 这种情况不可能永远持续下去.

当提出这个论点时，你从加密货币思想领袖那里听到的常见重复是, “由于它的去中心化，它可以抵抗审查. 你不能监管加密货币. 你不能强迫协议改变!“他们会让你产生这样的想法:‘监管机构怎么能关闭网络?但这种想法是错误的. 更重要的问题是, “监管机构怎么能让加密货币变得无关紧要，即使网络本身没有问题?“我认为，尽管监管机构很难完全消灭加密货币, 他们可能会把区块链的未来监管得无足轻重. 以下是他们如何做到这一点的一些例子:

1. 强制要求企业不能接受加密货币作为支付方式，并通过抽查和严厉的处罚来执行这一规定, 包括企业的倒闭.
2. 控制 进出匝道 要加密. 为了获得加密货币，必须进行交换 法定货币 对于这笔钱，以及任何数额可观的钱，都将通过在线交易进行. 这些交易所需要能够处理这些法定货币, 这就意味着他们必须经营银行账户, 由过分热心的银行或其联邦监管机构心血来潮关闭的机制. 即使在电子审计跟踪之外, 当地的个人比特币交易可以通过卧底特工进行打击. 这听起来可能有些夸张，但事实确实如此 似是而非的. A currency is the manifestation of the direct faith placed in a government (via its central bank); if it is seen that citizens are circumnavigating this, 堵住这个漏洞可能符合政府的最大利益.
3. 禁止进口区块链相关技术硬件，如 亚瑟士，阻碍网络的发展.
4. 禁止大型虚拟专用服务器(VPS)提供商允许区块链技术在其数据中心运行.
5. 不断强制所有的税收都以法定货币支付, 然后扩大这一范围，使所有受到严格监管的行业(如医疗保健)只能以法定货币进行交易.
6. 对那些看起来比自己声称的有钱的人进行更复杂的税务调查. 如果有人在纳税申报单上申报最低收入，但却过着奢侈的生活, 他们可以被标记以证明他们的资金来源.
7. 限制资金被捆绑在高度监管的 quadrillion-dollar 衍生品市场进入加密货币领域.

衍生品会成为谈判筹码吗?

上一节的最后一点特别切题, 关于庞大的衍生品市场如何与加密经济相互作用. 支持超比特币化的一大理由是，华尔街还没有进入加密领域. 一方面认为华尔街将大举进入市场，另一方面又认为监管无法阻止加密货币的扩张，这是一种认知失调. 所有这些受监管的资金最初是如何进入加密经济的? 来展示这里的赌注有多大, 下面的可视化显示了全球衍生品市场相对于我们用来储存资金的流行资产的相对规模.

当我提出这个论点时，加密货币爱好者的反驳是，“是的，但这只是一个国家. 监管将需要世界上所有政府的协调, 因为如果允许的话, 所有的钱都会流向那里，那里的经济会蓬勃发展.“虽然这是真的 证券交易委员会 他们无法监管整个世界，但可以监管全球很大一部分流动性. 加密货币的价值是 直接相关的 他们拥有的流动性, 和证券交易委员会, 世界最大经济体的监管者, 有能力改变这一切吗.

我得到的下一个回答通常是:“为什么这还没有发生??“原因是双重的.

1. 负责数万亿美元财富的监管机构往往行动缓慢而谨慎. 他们必须与一系列利益相关者进行磋商，包括上下游的利益相关者.
2. 直到最近，加密货币才成为一个足够大的目标. 的 risk of this ratchets up as prices climb; the higher the price, 监管就会越早出台.

当加密货币爱好者谈论监管机构时, 他们通常认为，监管机构的存在只是为了提高进入门槛，以保持银行的富裕. 虽然许多监管机构的政策肯定存在缺陷，但它们存在了很长时间 很好的理由 解决问题, 其中一些在加密货币世界尤为普遍:市场操纵和骗局.

市场操纵和骗局削弱了加密货币的可信度

一些针对不良行为者的交易和招揽投资加密货币的计划，往好了说是不道德的，往坏了说是完全非法的. 最明显的例子总结如下.

水泵和垃圾场

由于流动性低, 缺乏监管, 以及加密货币市场的高度投机性质, “水泵和垃圾场的问题是很常见的. 只要50美元,000, 市场操纵者可以使所选加密货币的价格上涨一倍以上. 操纵者只需要在一段时间内获得一枚给定的硬币, 当他准备好抽血的时候, 他以膨胀的价格卖出他的硬币，同时以上涨的价格从他自己手中买进. 市场注意到价格开始上涨，雪球效应发生了. 当价格继续上涨时，最初的投机者就会坐以待毙，然后在投机高峰期抛售他们所有的硬币.

事实是，有甚至 有组织的团体 公开庆祝和协调这些行动，展示了加密市场的“狂野西部”心态.

Frontrunning

加密货币领域的对冲基金和其他大型投资实体可以获得预售 国际安全和发展理事会，通常打七折. 然后他们会尽快出售他们的硬币，并迅速获得25%的回报. 预售的原因是，进行ICO的公司可以有资金用于营销. 具有一定讽刺意味的是，反建制的人群如此容易被, 好吧, 建立.

技术上的天真被利用了

对于大多数人来说，很明显，仅仅通过撰写白皮书来筹集数亿美元，而不是实际开发原型，这在一定程度上是脱节的. 然而，在某些方面，这似乎是ICO领域运作的口头禅. 有些人写下一个疯狂的想法，然后他们去筹集远远超过他们建造它所需的资金. 另外，我想补充一句，没有法律要求他们实际生产这些产品.

ico通常不提供股权或任何其他利益 保护 这是随之而来的. ICO白皮书中的说法可能很奇怪, 但对于非技术投资者来说很难理解(我认为这一点), 大多数都是). 例如, 我最近读到的一份白皮书承诺要去中心化视频直播, 沿着类似的属性 bt 格式. 听起来不错，对吗?? 如果你从来没有尝试过下载一个流行的种子，那么它就会被下载. 如果对种子的需求很大，那么在最初的几个小时内下载速度会非常慢. 在直播的背景下, 这意味着对大多数人来说，直播将延迟数小时, 因此，整个概念变得毫无用处.

投资的天真被利用了

It’s not just the specification of the technology being promised that you have to be wary of; there are also increasingly elaborate token structures that are emerging from 国际安全和发展理事会. 解读这些术语可能是一个挑战，即使对 金融专家更不用说希望赚快钱的散户了. 这让我们回到理查德•席勒(Richard Schiller)提出的观点，即这些市场完全是由一种叙事驱动的.

当我把某种加密货币称为骗局时, 我经常被反驳说:“如果这是个骗局, 那为什么我还能从中赚那么多钱?” This just exposes the naivety surrounding it—scams are generally guaranteed to be profitable for a minority; that’s what encourages more money to flow in. 哨声正在响起。 吹 关于伯尼·麦道夫 庞氏骗局 持续了近十年，直到它最终崩溃.

操纵性的投资营销技术进一步火上浇油. 有经验的投资者知道他们的 情感偏见 并努力使他们尽可能不参与交易决策. 然而, 大多数新手投资者没有足够的元意识来避免落入“错失恐惧症”(fear-of-missing-out，简称FOMO)营销和其他心理陷阱. 是 帕丽斯·希尔顿 和 小梅威瑟. 杰拉尔丁·韦斯和沃伦·巴菲特的第二代转世，或者只是短暂的ICO炒作机器? 名人营销的目标似乎是年轻人, 快速致富人群:一群基本上没有401k计划的投资者, 更不用说抵押贷款了.

历史的相似之处

Coindesk指出， 相似之处 到现在的ICO热潮已经存在了几个世纪，可以一直追溯到 南海泡沫 18世纪及以后. 1701年，一场争夺西班牙土地的战争爆发，战争债务的碎片和贸易路线的中断导致南海公司成立. 因此, 南海公司是根据英国皇家特许状成立的，并被赋予了在新大陆贸易的垄断权. 它的筹款营销是雄心勃勃的, 甚至“平民”也是如此, 第一次, 允许在公司投资. 该公司一度是有史以来最有价值的企业之一。

南海公司的营销人员随后意识到，他们也可以运用同样的技术为自己的公司筹集资金. 这些很快形成的公司被称为“泡沫公司”.“他们最初的意图是无辜的, 比如“保险”, 而是在新大陆;”然而, 随着这些新公司的大肆宣传，每个人都在赚钱, 这些公司的索赔要求越来越离谱, 其中一个甚至承诺要制造“永动机的轮子”.当然，这是不可持续的，最终导致了18世纪的大萧条. 南海公司(South Sea Company)股价的指数涨跌，概括了这种情况是如何赤裸裸地显现出来的.

类似的范例也存在于其他泡沫中，无论是新的还是旧的，比如 在巴拿马的苏格兰殖民地 在17世纪和19世纪 互联网泡沫 21世纪的. 在泡沫营销中有一个共同的主题, 在加密社区被讽刺为“比特币”.“这个想法来自于营销一个现有的概念，但有了它:

1. 在“新世界”中销售
2. 通过互联网提供
3. 去中心化的区块链

这些想法一开始是真实可行的, 比如前面提到的保险例子, 但很快就会失去控制，直到你留下一本科幻小说的业余成绩单.

区块链技术仍不成熟

引用以太坊基金会首席研究员Vlad Zamfir的话:

以太坊不安全，也不具有可扩展性. 这是不成熟的实验技术. 除非绝对必要，否则不要依赖于关键任务应用程序!

——VladZamfir (@VladZamfir) 2017年3月4日

的 加密货币的基础技术 只是还没准备好投入这么多钱. 别误会我，我已经编程十多年了，得了B.Sc. 在计算机科学领域, 并且相信这项技术具有巨大的潜力, 但我不认为这将价格推高到如此离谱的水平. 区块链并不安全, 它们也不能扩展, 但这些都是我们希望解决的问题. 2017年6月，弗拉德继续 说 在流行的比特币播客Bitcoin uncensorship上:

我觉得我做得还不够，没有告诉人们这是一项不成熟的技术，而且我很担心，因为商业利益和采用远远超过了技术研发的速度. 我很担心这件事是马车牵着马走.

安全后果被误解

当Andreas Antonoupolus被问及是否需要监管来保护比特币消费者时，他说 回答说:

比特币保护消费者，因为用户控制就是保护消费者. 监管机构只是在帮助银行避免竞争

我已经谈到了第二种说法，但第一种说法值得仔细研究. “用户控制就是对消费者的保护.“在加密世界中，用户完全控制并对自己的钱负责. 这意味着他们必须单独保护它，如果它丢失或被盗，没有追索权. 如何可靠地存储你的加密货币是一个相对复杂的话题, 尤其是对那些不懂技术的人. 每一个 有无数的分支，没有一种方法是100%安全或方便的.

此外，一般人是否理解 2 fa / 3 fa, multisigs, timelocks密码管理器等等? 除此之外, 你认为人们真的会分析他们为ico支付的智能合约，以确保它们是安全的吗? 数亿美元 仅由于智能合约的缺陷，以太坊的价值就已经被盗, 还有数十亿美元的比特币. 加密货币将资金安全的责任交给了最没有资格保护它的人. 这就像区块链一样，不能很好地扩展，正如我们多年来反复看到的那样.

我们如何解决这些问题?

我并不是说上述所有问题都无法解决，加密货币的未来是黯淡的, 相反，加密货币的情况没有得到合理的描述，超比特币化也远未得到保证. 然而，可以采取一些措施使该运动进一步合法化.

少一些两极分化，多一些讨论

We need an attitude change on both sides of the cryptoeconomic debate; the best arguments occur when people are conciliatory towards reaching a common ground. 让我们以理性的辩论/讨论为目标，摆脱加密货币似乎具有的“我们反对世界”的两极分化.“我目前正在创建一个辩论平台，通过众筹资金来支付专家，让他们以公开的形式相互辩论. 专家的时间得到了补偿，公众得到了公平和平衡的讨论.

自我调节

我认为监管很快就会出台，它将对市场产生巨大影响. 通过积极主动，制定大多数人都同意的最佳做法，从而使监管机构能够先发制人，就可以缓解这种冲击.

社区可以讨论并试图达成共识的一些要点包括:

1. ICO代币结构
2. 道德ICO营销实践
3. ico的法律可执行承诺
4. 代币持有者的基本权利
5. 区块链安全的最佳实践

现在是时候让社区团结起来，说出他们愿意和不愿意接受什么. 现在, 它的分裂性正在被利用, 通过一些组织, 这是可以减少的. 努力，如那些 比特币的基础, Interledger, 硬币中心 是否为加密社区建立公平和平衡的监管标准提供了一个良好的开端.

少说话，多发展

加密货币爱好者应该少花点时间宣传，多花点时间解决所有的技术和经济问题. “快速行动，打破陈规”的精神,，这是由web应用程序开发社区推广的, 难道不能很好地转移到数十亿美元的加密货币世界吗. 已经有了足够多的用户，所以现在让我们解决可伸缩性、费用和速度的问题. 让我们先建立原型，然后筹集合理数额的资金, 而不是靠一张纸和没有实际产品来筹集数亿美元. 最重要的是，让我们避开那些通过ICO快速致富的公司.

意识和教育

加密社区应该首先了解说服他们购买加密货币的营销和宣传技术. 如果你意识到这些技巧，并在野外识别它们，大多数这些技巧就不再有效了. 对这些技术的详细阐述将需要另一篇文章. 加密货币演讲者应该在展示公平案例的同时，教育人们加密货币的本质是什么, 包括所有的风险, 而不是做分时度假的推销员.

我们需要长期的实用主义，而不是短期的机会主义

的 case for cryptocurrency isn’t so clear-cut for either side; however, 我认为可以肯定地说，我们目前处于一个投机泡沫之中，而不是一个稳固的新兴市场. 目前, 支持加密货币的理由在很大程度上被其支持者夸大和利用. 投资者应该感到厌倦了. 也就是说, 区块链革命的技术确实具有巨大的潜力，不应完全忽视. 如果市场能够成功地通过监管水域并清除骗子, 它很有可能成功, 但如果不是, 这是注定的.